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发布日期：2024-09-11 05:42 点击次数：158

2024年9月，第一财经商酌院发布的“第一财经首席经济学家书心指数”为49.96，稍低于50隆替线。经济学家们觉得在表里扰动要素的影响下，我国经济的复苏仍然承压，有待稳经济政策进一步出台，缔造灵验需求。

首席经济学家们对8月CPI同比的预测均值为0.65%，PPI同比预测均值为-1.39%；固定钞票投资累计增速预测均值为3.58%，社会花消品零卖总和同比增速预测均值为2.61%，工业增多值同比增速预测均值为4.77%。他们对8月份我国营业顺差的预测均值为815.01亿好意思元。

他们揣度8月金融数据将高于上月，新增贷款预测均值为10187.5亿元、社会融资总量预测均值为2.84万亿元，M2同比增速预测均值为6.26%。调研中有10位经济学家给出了曩昔一个月大型金融机构进款准备金率和LPR利率水平的预测，其中三成经济学家揣度到9月底存准和LPR利率水平存不才调可能。

2024年8月30日，东谈主民币对好意思元中间价为7.1124元，经济学家们揣度9月底东谈主民币对好意思元中间价将升至7.08，他们将年底东谈主民币对好意思元汇率预期由上月底的7.03颐养至6.99。

在本次调研中，首席经济学家们对好意思国降息周期的到来会给我国经济金融带来哪些影响进行了分析。他们觉得好意思元降息将给我国经济外部环境带来一定变化，也给我国货币政策带来更大的操作空间，但全体政策仍将“以我为主”。

一、信心指数：9月事心指数为49.96

第一财经商酌院发布的9月“第一财经首席经济学家书心指数”为49.96，略低于50隆替线。经济学家们觉得，在表里扰动要素的影响下，我国经济的复苏仍然承压，需要进一步出台政策，缔造灵验需求。

毕马威蔡伟示意，三季度以来各项经济数据炫夸现时经济运行压力仍大。8月制造业PMI加速回落，分娩、需乞降价钱指数皆运行在收缩区间，灵验需求不足的牵扯捏续炫夸，国内供需失衡的问题依然隆起。与此同期，大师经济景气度下降，外需也存在旯旮放缓的风险。比拟之下，非制造业PMI在暑期花消带动服务业景气度回暖的支捏下小幅回升，但建筑业景气度受基建偏慢和地产低迷牵扯贯穿四个月彭胀放缓。跟着假期实现，非制造业景气彭胀的捏续性也有待不雅察。

环亚数字经济商酌院李文龙觉得，现时阛阓仍存在投资信心不足的问题，需要在营商环境普及方面进一步取舍灵验法式。东谈主工智能带来的服从普及正在加速蜕变事业阛阓与结构，事业错配与由此引起的结构性颐养问题需要引起高度酷好，需要在成本、社会与个东谈主之间均衡东谈主工智能的应用。

工银国际程实示意，揣度2024年第四季度，中国经济有望赓续沿着复苏的轨谈稳步前行。在大师经济增长乏力和外部环境日益复杂的配景下，宏不雅调控可能会取舍更为生动和多元的政策组合，以应付各样挑战。在这一期间，经济政策的重点揣度将愈加聚焦于“惠民生、促花消”的干线。跟着1500亿元超永恒相等国债资金的下达，方位政府将无意更好地支捏花消品以旧换新样貌，进一步巩固花消阛阓的收复基础。与此同期，旨在增多住户收入和普及花消意愿的各项政策也将在年内迟缓落地，这将为第四季度花消阛阓的稳步增长提供有劲支捏。此外，专项债券和超永恒国债的加速刊行将漂泊为切实的责任量和投资效果，为基础才气树立等畛域注入新的动能。相助货币政策的逆周期颐养，支捏性的货币政策将为经济的捏续回升营造一个稳固而成心的金融环境。

二、物价：8月CPI、PPI同比预测均值区分为0.65%、-1.39%

经济学家们对2024年8月CPI同比增速的预测均值为0.65%，较统计局上月0.5%的公布值上升0.15个百分点。其中，摩根大通朱海斌给出了最高预测值1%，长江证券伍戈给出了最低预测值0.1%。

8月PPI同比增速的预测均值为-1.39%，低于统计局公布的上月值（-0.8%）。调研中，对8月PPI同比增速的预测最高值为-0.8%，来自工银国际程实；最低预测值为-1.8%，来自瑞穗证券周雪和兴业银行鲁政委。

财通证券陈兴示意，8月以来，农居品价钱捏续攀升，肉蛋蔬果价钱延续高潮，类似暑期旅游旺季提振出行联系花消，他揣度，8月CPI同比增速升至0.8%。8月以来，以钢铁和化工为首的行业产制品价钱同比增速呈现回落趋势，国际原油价钱也有所下降，另外，地产基建推崇暂弱，顶点天气也对开工酿成一定影响，他揣度，8月PPI同比增速降幅或走扩至-0.9%。

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2024年7月最好预测经济学家8月预测（CPI）：

陈兴：0.8%

丁爽：0.6%

伍戈：0.1%

周雪：0.6%

2024年7月最好预测经济学家8月预测（PPI）：

陆挺：-1.3%

温彬：-1.5%

章俊：-1.7%

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三、社会花消品零卖总和：8月增速预测均值为2.61%

8月社会花消品零卖总和同比增速预测均值为2.61%。其中，4%的最大预测值来自渣打银行丁爽，毕马威蔡伟和长江证券伍戈给出了最小预测值2%。

民生银行温彬示意，8月份，暑期出游类似“奥运热”带动体裁商旅交融花消捏续升温，国度报废更新补贴翻倍政策提振车市。但计议到客岁同期基数抬升影响，揣度社会花消品零卖总和增速基本捏平于上月的2.7%。从主要商品来看，与住户出行和花消联系的铁路输送、航空输送、邮政、文化体育文娱等行业商务活动指数均位于55%以上较高景气区间，住宿业、餐饮业和景区服务联系行业的商务活动指数均高于50%；8月1日至25日，乘用车阛阓零卖同比客岁8月同期增长5%，较上月同期增长9%。不外，中指商酌院数据炫夸，8月楼市成交赓续降温，不利于房地产联系花消增长。

四、工业增多值：8月增速预测均值为4.77%

调研终局炫夸，8月工业增多值同比增速预测均值为4.77%，其中，渣打银行丁爽给出了最小值4%，长江证券伍戈和兴业证券王涵给出了最大值5.2%。

兴业银行鲁政委示意，2024年8月主要工业品开工率出现分化。螺纹钢捏续受到国标切换扰动，粗钢产量有所走弱；轮胎开工率延续此前波动态势，半钢胎好于全钢胎趋势仍旧捏续，但差距有所不竭；PTA产业链开工率出现分化，上游开工率捏续反弹而中卑劣开工率回落；房地产数据推崇仍然较为疲弱。计议到客岁基数、责任日天数与本年疏淡天气的影响，工业增多值8月当月同比或较上月下降0.5个百分点。

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2024年7月最好预测经济学家8月预测（工业增多值同比）：

程实：5%

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五、固定钞票投资增速：预测均值为3.58%

经济学家们对8月固定钞票投资增速的预测均值为3.58%，稍低于上月3.6%的公布数据，其中，星河证券章俊和工银国际程实给出了最高值3.9%，毕马威蔡伟、瑞穗证券周雪和兴业银行鲁政委给出了最低值3.4%。

广起先席产业商酌院连平示意，三季度投资将保捏悠闲增长，尤其是制造业投资将高速增长，对冲房地产投资高速下行。三季度出口增长、科创政策、拓荒更新和以旧换新、金融支捏等要素将促进制造业赓续保捏高速增长。制造业分娩和投资将是三季度经济的最大亮点。但同期要留意到，本年以来，投资、花消、物价、事业、收入、信贷、M1、迎接和股市的疲软闲适，除阛阓信心不足和预期不稳外，其背后的主因是房地产。房地产是内需不足的主导要素，房地产行业风险是短中期内经济运行的主要风险。本轮颐养可能是对数十年来房地产阛阓捏续过热的大级别颐养。

六、房地产开发投资：8月增速预测均值为-10.26%

调研终局炫夸，8月房地产开发投资累计增速的预测均值为-10.26%。参与调研的经济学家中，星河证券章俊给出了最高值-9.9%，广起先席产业商酌院连平、野村国际陆挺、招商证券谢亚轩和毕马威蔡伟给出了最低值-10.4%。

民生银行温彬揣度降幅捏平于1~7月的10.2%。高频数据炫夸，8月30个大中城市商品房成交面积为719万平淡米，贯穿两个月回落，同比降幅由上月的-16.5%扩大至-24.3%；100个大中城市地皮成交面积为4965万平淡米，同比由-21.4%转为高潮11.5%。政策效应赓续消退，阛阓新址和二手房成交量均趋于下降，企业拿地意愿略有改善。阛阓全体仍处于寻底历程中。

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2024年8月最好预测经济学家9月预测（房地产开发投资累计增速同比）：

蔡伟：-10.4%

连平：-10.4%

谢亚轩：-10.4%

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七、外贸：8月营业顺差预测均值为815.01亿好意思元

经济学家们揣度8月我国营业顺差将由上月846.5亿好意思元的公布数据下调至815.01亿好意思元，他们对入口、出口的同比预测均值区分为6.94%、2.59%。

兴业银行鲁政委示意，大师复苏节律放缓类似低基数效应收缩，8月出口同比读数或较前月回落。从外需看，8月好意思国和欧元区制造业PMI区分较前月回落1.6和0.2个百分点至48.0%和45.6%，二者均录得近8个月以来最低值，发达经济体制造业景气回落或牵扯大师需求。从基数效应看，2023年8月出口环比增长1.1%，为2019年同期以来的次高值，低基数效应收缩亦将压制出口同比读数。归拢航运目的看，限度8月28日，8月我国出口集装箱指数较前月回落16.5个点至2091.1点，同期上海出口集装箱运价指数较前月回落358.4个点至3241.4点，为2024年5月以来的最低值，运价指数回落亦标明出口货色需求回落。同期，基数走高类似大量商品价钱回落，7月入口同比读数或较前月回落。从基数效应看，2023年8月入口环比增长7.6%，为2006年同期以来的最高值。从大量商品价钱看，8月CRB现货指数同比下降3.7%，降幅较前月扩大0.1个百分点，或从价钱层面牵扯入口同比读数。归拢韩国对我国出口情况看，8月前20日韩国对我国出口同比增长16.3%，较前月回落4.1个百分点，我国自韩国入口增速放缓。

八、新增贷款：8月预测均值为10187.5亿元

经济学家们揣度，2024年8月新增贷款将由上月公布值（2600亿元）回升至10187.5亿元，调研中，最小值6500亿元来自工银国际程实，最大值13000亿元来自兴业证券王涵。

财通证券陈兴示意，2024年7月新增东谈主民币贷款2600亿元，同比少增额缩小至859亿元。7月债券融资加速带动新增社融范围同比转为多增，而东谈主民币贷款依然是主要牵扯。8月下旬以来，单子利率有所走低，或响应信贷投放依然偏弱，他揣度8月新增东谈主民币贷款范围仍不足客岁同期水平，赓续对社融组成一定的牵扯。

九、社会融资总量：8月预测均值为2.84万亿元

调研终局炫夸，8月社会融资总量预测均值为2.84万亿元，高于央行公布的7月数据（0.77万亿元）。其中，兴业银行鲁政委给出了最大预测值3.43万亿元，广起先席产业商酌院连平给出了最小预测值1.5万亿元。

十、M2：8月增速预测均值为6.26%

经济学家们揣度，8月M2同比增速较央行公布的7月水平（6.3%）下降至6.26%。其中，广起先席产业商酌院连平给出了最大值6.8%，长江证券伍戈给出了最小值5.8%。

兴业银行鲁政委示意，8月M1、M2同比揣度均有所回落。M1方面，8月30个大中城市商品房成交面积同比录得-27.5%，新址销售疲弱赓续牵扯M1，揣度M1保管低位运行。M2方面，一方面，8月事贷延续偏弱运行，进款派奏效应下，对M2增长形成压力；另一方面，8月政府债券净融资范围较大，财政回笼资金较多或对本月M2读数形成扰动。归拢季节性要素，8月M2同比或有所回落。

十一、利率&进款准备金率：多位经济学家揣度9月LPR利率存下调可能

本次调研中，有10位首席经济学家给出了9月LPR利率和大型金融机构进款准备金率预测，其中三成经济学家揣度本月LPR利率和大型金融机构进款准备金率均存不才调可能。

野村证券陆挺示意，好意思国行将启动的贯穿降息给我国提供了降息的契机。由于空间有限，我国降息幅度不会很大，应该以裁减存量的按揭贷款利率为主。2015~2022年期间的存量房贷范围约30万亿元，忖度房贷利率约5.2%，已下调73个基点，当今忖度为4.5%，仍比2024年二季度新增房贷3.5%水平高100个基点独揽。

十二、汇率：本年底东谈主民币对好意思元中间价预期均值为6.992024年8月30日，东谈主民币对好意思元中间价为7.1124元，经济学家们揣度9月底东谈主民币对好意思元中间价将增值至7.08，他们将年底东谈主民币对好意思元汇率预期由上月底的7.03颐养至6.99。

广起先席产业商酌院连平示意，本轮好意思联储降息周期内，在中好意思利差收窄的鼓动下，前期东谈主民币或出现一定的收复性增值。伴跟着好意思元指数阶段性反弹，东谈主民币对好意思元汇率保捏双向波动的可能性较大。

十三、官方外汇储备：8月底预测均值为32742.25亿好意思元

经济学家们对8月末我国官方外汇储备的预测均值为32742.25亿好意思元，高于上月32560亿好意思元的公布数据。

民生银行温彬觉得，好意思国8月通胀超预期下行，好意思联储主席鲍威尔在大师央行年会上明确开释降息信号，示意将愈加关怀降温的劳能源阛阓。阛阓一度押注9月降息50BP，由此带动好意思元指数走弱、大师钞票价钱全体高潮。汇率方面，好意思元指数环比下降2.2%，主要非好意思元货币均有所高潮，日元、欧元、英镑对好意思元区分增值2.6%、2.1%、2.1%。债券价钱方面，10年期好意思债收益率环比下降18个基点至3.91%；10年期欧债收益率上升5个基点至2.38%；10年期日债收益率环比下降15个基点至0.92%。股票价钱方面，标普500股票指数高潮2.3%，欧洲斯托克50价钱指数环比高潮1.4%，日经225指数下降1.2%。空洞计议汇率折算和钞票价钱变化影响，揣度8月末外储较上月末上升250亿好意思元至32813亿好意思元。

十四、政策

长江证券伍戈示意，揣度曩昔，财政有望加速落实既定的政策。但经济趋缓的惯性三季度仍在延续，加之地皮出让收入大幅负增瑕瑜期难改，即使开启债务增量器具，其范围和作用时滞能多猛进程填补现时需求缺口仍具挑战性，急需货币等政策组合来相助。

毕马威蔡伟觉得，下阶段政策加码发力扩内需、托底传统经济动能的必要性普及。政策要点或落在财政、花消、制造业、地产等畛域。率先，8月专项债刊行彰着提速，揣度9月仍会保捏加速刊行节律，托底基建投资增速。其次，“两新”政策继续落实落细，抵花消和制造业投资的提振效果将迟缓炫夸；稳地产政策也有进一步加码的可能。临了，计议到方位财政和债务压力，政策扩内需见解或转向中央加杠杆，不摈斥年内增发国债的可能性。

十五、宏不雅经济热门问题

8月23日鲍威尔在杰克逊霍尔大师央行年会上发出明确的降息信号：“政策颐养的时机还是到来。降息时机和节律将取决于后续数据、出息变化和风险均衡。”在本次调研中，首席经济家学们对好意思国降息周期的到来会给我国经济金融带来哪些影响进行了分析。他们觉得，好意思国降息将给我国经济外部环境带来一定变化，也给我国货币政策带来更大的操作空间，但全体政策仍将“以我为主”。

毕马威蔡伟示意，好意思国降息周期的到来，意味着中好意思利差和东谈主民币汇率贬值压力将获取缓解，我国货币政策将有更大的操作空间。关于我国宏不雅经济各部门来说，率先，好意思国降息成心于开释大师流动性、缓解大师经济下行压力，外需回升利好我国出口，并有望拉动出口导向型行业的投资和分娩活动。不外，好意思国降息可能导致好意思元贬值、东谈主民币相对好意思元增值，影响中国商品的出口竞争力，但同期成心于裁减入口成本和减轻企业外债职守。其次，好意思国降息可能推升国际大量商品价钱，对我国酿成输入性成本高潮压力，影响国内通胀水和睦企业盈利情况。临了，好意思国降息有望提振大师投资者脸色，促进更多国际成本流入中国，将对中国的外汇储备和国内成本阛阓产生诸多利好。

环亚数字经济商酌院李文龙觉得，好意思联储降息揣度将对中国经济外部环境带来一定进程的蜕变，包括促进成本回流、东谈主民币迟缓增值，进而有助于改善国内的投资环境。不外总体看，现时国内仍濒临信心不足的主要矛盾，还需要进一步加大改善营商环境与促进民间投资。

广起先席产业商酌院连平示意，从好意思国通胀、增长、事业、利率等多种要素来看，好意思联储新一轮的降息周期很可能是相对和睦的防患式降息，而非针对严重零落或要紧外部冲击开展的纾困式降息。因此，国际金融阛阓、大师外汇阛阓可能不会大起大落。下半年，我国货币政策总基调将保捏慎重并向宽松作颐养。若好意思联储9月“按时”降息，我国央行降息的可能性依然存在，比如年底为来岁作计议再降，下降幅度可能也保管10BP的水平，其中也有中好意思利差仍较彰着的要素。

工银国际程实觉得，跟着曩昔好意思联储降息政策的迟缓落实，大师货币紧缩的场统共望获取权臣改善，成本阛阓的风险偏好将随之上升，金融阛阓流动性也将获取灵验促进。现时，中国的通胀水平保捏在较低水平，现实利率依然相对较高，给经济增长带来一定压力。为了应付这一挑战，央行将赓续取舍审慎的政策态度，在驻防资金空转和过度投契的同期，确保流动性保捏合理充裕，从而为实体经济的慎重发展提供坚实的金融支捏。揣度四季度，跟着外舶来品币政策不竭的迟缓收缩，国内货币政策的逆周期颐养力度揣度将进一步加大。在此配景下，央行可能会归拢财政政策的发力，通过降息、降准等本事，进一步鼓动经济向好的回升态势。此外，跟着货币政策器具箱的继续丰富，央行将愈加生动和精确地利用多种结构性器具，充分显露政策导向作用，进一步促进金融体系为经济社会的高质地发展提供有劲支捏。

财通证券陈兴觉得，如若好意思国履行降息，影响一是中好意思利差的缩小，这为我国货币政策的颐养提供了更平庸的操作空间。二是好意思元指数可能会走弱，大师成本或将回流新兴阛阓，资金流入东谈主民币钞票的趋势有望增强，新成本的插足将为我国股市和债市注入新的动能，普及阛阓的流动性和活跃度。三是可能为成长股阛阓带来积极影响。率先，资金成本裁减，投资者对风险钞票的投资意愿和偏好将增强；其次，成长型企业能以更低的融资成本进行融资，支捏其研发和阛阓扩展，进一步加速发展。何况，低利率环境有助于普及上市企业的估值水平，这对依赖估值的成长板块尤为成心。

兴业证券王涵觉得，外部货币政策环境的变化会给国内货币政策带来一些影响，但详情不会成为主要要素。好意思联储降息成心于中国央行货币政策操作空间。本年中国经济要完成5%的见解，仍有较大压力，仍需要宏不雅政策的支捏和相助，央行不错通过降准、降息等来刺激经济增长。在好意思联储降息配景下，国内务策可能保管货币政策偏松以及财政加力，刺激花消投资，从而支捏国内经济增长。

（作家系第一财经商酌院商酌员）

本期“第一财经首席经济学家月度调研”15位经济学家名单（按拼音礼貌罗列）：

蔡伟：毕马威中国商议首席策略官

陈兴：财通证券宏不雅首席分析师

程实：工银国际商酌部垄断、董事总司理、首席经济学家

丁爽：渣打银行大中华区首席经济学家

李文龙：环亚数字经济商酌院首席经济学家

连平：广起先席产业商酌院院长

鲁政委：兴业银行首席经济学家

陆挺：野村证券中国首席经济学家

王涵：兴业证券首席经济学家

温彬：民生银行首席经济学家兼商酌院院长