3月29日，张坤旗下的4只基金2023年年报出炉。

　　总体来看，2023年，张坤经管的基金收益欠佳，全年有3只基金跌幅超20%。

　　同期，2023年张坤的基金经管范围出现大幅缩水。其2023年底在管基金范围654.74亿元，2023年全年缩水约27%，较其2021年经管范围岑岭已腰斩。

　　2023年年报泄漏，张坤的隐形重仓股主要连合在“破钞+医药+科技”三大场所。

　　在年报中，张坤以为，跟着中国经济参加高质地增长阶段，投资框架不错保抓观念，但在某些具体方面需弃取愈加严格的范例。

　　张坤指出，在随意增常年代平凡出现的“纵欲出古迹”和“乌鸡变凤凰”将更难复制，企业的计较需要愈加精细化，咱们也需要用愈加严格和精细的范例去评估投资标的。

　　功绩概况

　　2023 年，A 股市集漂泊下降，沪深 300 指数下降 11.38%，上证指数下降 3.70%，而创业板指数 下降 19.41%。香港市集情况相似，恒生指数下降 13.82%，恒生中国企业指数下降 13.97%。

　　从2023年全年来看，张坤旗下有3只基金跌幅超20%。

　　具体来看，易方达蓝筹精选-20.99%；易方达优质企业三年抓有-20.87%；易方达优质精选-21.53%；而阐明最佳的易方达亚洲精选为-9.09%。

　　同期，2023年张坤的基金经管范围出现大幅缩水。

　　2023年末，张坤在管基金范围654.74亿元，较2023年年头894.34亿元减少了293.60亿元，缩水26.79%；较2021年最岑岭1344.78亿元已腰斩，减少690.04亿元，缩水51.31%。

　　从2023年全年来看，张坤旗下基金被净赎回45.04亿份，份额下降10.61%。4只基金皆出现了小幅净赎回。

　　净赎回份额具体为：易方达蓝筹精选19.60亿份；易方达优质企业三年抓有20.28亿份；易方达优质精选0.48亿份，易方达亚洲精选4.69亿份。

　　隐形重仓

　　总体来看，张坤经管基金的隐形重仓股主要连合在破钞、医药和科技三大场所。

　　其代表作易方达蓝筹精选基金在 2023 年股票仓位基本观念，并沟通了破钞、医药、金融等行业的结构。

　　易方达蓝筹隐形重仓股（第11~20大重仓股）共计占净值比约16.84%。

　　具体来看，隐形重仓股出现了6个新形貌。诀别为：药明康德、新瑰丽、泰格医药、L‘OCCITANE、同仁堂国药、华润万象生存。

　　隐形重仓股的4个旧形貌皆在大比例增抓，包括山西汾酒、百胜中国、李宁、巨子生物，较上期增幅2578%、26.67%、10.26%、318.18%。

　　易方达蓝筹精选隐形重仓股莫得买入昨年涨幅较大的TMT行业，而是加多了跌幅较大的好意思容照管、房地产、食物饮料、医药生物等行业。

　　总体来看，易方达蓝筹精选隐形重仓股主要连合在“破钞+医药”。

　　比如，破钞方面，山西汾酒是白酒行业，新瑰丽集团是全球最大的行李箱公司，L‘OCCITANE（欧舒丹）公司有众人纯属其护手霜业务，巨子生物被称为“胶原卵白第一股”，李宁是有名绽放衣饰品牌，百胜中国有有名的连锁快餐品牌肯德基和必胜客等，华润万象生存是中国跳动的物业经管及交易运营做事供应商。

　　医药生物方面，张坤重仓了药明系，药明生物是该基金第9大重仓股，药明康德也参加了第12大重仓股。此外，泰格医药新晋第17大重仓股，同仁堂新晋第19大重仓股。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选2023年末抓有101只个股，2022年末仅为59只。张坤的抓股范围显然膨胀。

　　张坤经管的另一只基金易方达优质企业三年抓有，其隐形重仓股中，有5只与易方达蓝筹精选重合，包括山西汾酒、药明康德、李宁、巨子生物、百胜中国。

　　另外5个隐形重仓股的“新形貌”偏高端制造业，3只电子股，诀别为广钢气体、华勤本事、中巨芯-U，1只建筑材料的外洋复材，1只电力修复的盟固利。 

　　张坤经管的另外两只基金则是QDII基金。

　　其中，易方达优质精选的隐形重仓股除了重心投资破钞和医药除外，还重仓了石油石化、互联网股，比如石油石化场所的中国海洋石油，互联网场所的好意思团-W、网易-S。

　　张坤旗下基金2023年功绩阐明最佳的是易方达亚洲精选，该基金隐形重仓股高技术含量更高。比如抓有阿斯麦、微软、科天半导体。

　　此外，易方达亚洲精选隐形重仓股的投资范围相对较漫步，包括金融的招商银行，破钞的百胜中国和普拉达，互联网的好意思团-W，医药的药明合联等。

　　“更严”的投资范例

　　张坤在2023年年报中指出，跟着中国经济参加高质地增长阶段，投资框架不错保抓观念，但在某些具体方面需弃取愈加严格的范例。

　　最初，是公司处置。在高质地增长的年代，低效的增长依然没稀疏旨。张坤暗意，期待经管层大略愈加精细地建设公司的本钱，愈加审慎地评估投资新业务和帮鼓吹加码老业务之间的契机成本各别，分成和回购刊出的进犯性显赫加多。若是经管层的才能欠安，就可能变相地挥霍鼓吹的本钱。动作投资者，需要仔细评估经管层答复鼓吹的才能和意愿。本钱市集是放大器，不论是正面如故反面皆会放大出来，跟着时辰推移，放大的效应是会不停加多的。

　　第二，是公司的估值。在高质地发展的年代，公司抓续高速增长的基础概率在裁汰。 除非公司处在显赫的产业趋势并领有荒僻的竞争力（但这么的明星公司经常已有极高的估值），不然不宜高估我方判断非共鸣的抓续高成长的才能。张坤暗意，会庄重接洽企业在无流动性的一级市集 的估值水平，况兼相称审慎地付出溢价。

　　第三，是企业的交易风物。在高质地增常年代，企业专有且难以快速师法的“特色”愈加进犯。张坤指出，当确实显赫的增量趋势驾临时，比如 AI（东谈主工智能），悉数企业皆负重致远时，其领有的资源将会成为输赢手之一。这轮 AI 革掷中，科技巨头依然在引颈，其快速构建的最强基础范例、招募的全球最优秀东谈主才成为进犯的条目，而它们大略抓续产生现款流的利基业务则是这一切的前提。同期，这也加多了企业计较中的容错性。

　　张坤暗意，这些变化应是结构性的，在随意增常年代平凡出现的“纵欲出古迹”和“乌鸡变凤凰”将更难复制，企业的计较需要愈加精细化，咱们也需要用愈加严格和精细的范例去评估投资标的。

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背负剪辑：许艾伦